人福再出手！41億拿下美國細分行業龍頭，他到底要干嘛？

據湖北日報報道，6月20日，人福醫藥已聯合長江基金和漢德資本完成對美國醫藥細分行業龍頭 RiteDose 公司的收購，引進 BFS（吹瓶-灌裝-封口）技術在湖北省內落地。
 
此次并購涉及資金 6.05 億美元（約合人民幣41.3億元），再次刷新了人福醫藥出海并購金額。
 
6.05億美元交易資金中，有70%來源于海外，由長江產業基金聯合漢德資本成立于去年8月的10億美元漢德工業4.0產業促進跨境基金負責管理。而人福醫藥將承接BFS核心技術項目落地湖北。
 
花大價錢買下的RiteDose公司成立于 1995 年，在美國BFS技術生產的單劑量無菌制劑細分領域排名第一，無菌藥劑年產量超過17億支，主要用于呼吸類和眼科疾病的治療，年銷售額達1.5億美元，無菌藥劑年產量超過 17 億支。
 
此次并購最大的亮點是使得人福醫藥獨家擁有全球最先進的BFS技術，并填補國家這一重要技術的空白。收購完成后，人福醫藥將投資 5 億元建國內第一座技術成熟的 BFS 工廠（占地約 100 畝），并預計到 2020 年，使其全球銷售額達到 5 億美元。
 
我國BFS技術落后，超90%的藥劑需要進口，市場被國外企業壟斷嚴重。而BFS技術引進的本身能極大程度上促進國產藥品的研發、提升藥品質量，降低對進口藥品的依賴。據人福醫藥負責人介紹，這一技術將與人福現有的麻醉藥品、原料藥等充分結合，進一步提升藥品附加值。以人福醫藥葛店工廠為例，其中一項業務是為布地奈德（藥品）生產原料藥，有了 BFS 技術，就可直接生產該藥品。
 
至此，人福醫藥的國際化步伐全面加速，已經逐步成長為一家總部在武漢的跨國藥企。
 
1、海外擴張加速
 
短短1年時間，人福醫藥的出海步伐已經進入了爆發期。從去年5月份到現在，1年時間收購3家美國藥企。
 
2016年5月，人福醫藥先后以全資子公司人福美國5.5億美元將美國藥企Pharma公司和RE Holdco納入麾下；2017年5月26日，人福以41億元價格拿下澳大利亞手套和醫用口罩制造商Ansell旗下避孕套和潤滑劑業務，涉及業務包括以特工詹姆斯邦德命名的杰士邦品牌。
 
而事實上，從2015年年底人福醫藥在美國的合資公司美國普克收到FDA關于鹽酸美金剛片的批準文號、逐步扭虧為盈開始，人福醫藥在美國市場的前期耕耘就已進入收獲期。在此之前，人福醫藥的海外拓展業務已經布局了8年多的時間。早在2008年，人福便與美國“ENSPIRE”公司成立合資公司美國普克，利用其對美國政策要求和市場狀況的熟稔，為自身產品出海建立基礎。2011年，人福向美國普克增資1508萬美元，持股比例上升至77%。
 
此后，人福一邊利用資本手段收購ANDA文號，一邊建立全資人福普克（武漢）有限公司，利用中國市場勞動力成本和原料藥優勢，向美國和歐洲主流市場輸出軟膠囊產品和保健品等。美國普克也幫助人福普克迅速通過FDA認證。
 
2015年，人福醫藥旗下的海外市場營收達到4.47億元，同比增幅高達80.23%。隨后，耗資5.5億美元的大單并購落地，后者不僅擁有豐富的研發管線，其營銷網絡、經營理念等也能助推人福全球的營銷網絡。這也標志這人福醫藥的制劑出口戰略由直接出口進入到直接出口和資本并購雙管齊下的階段。
 
人福醫藥年報顯示，2016年海外地區營業收入達到10.6億元，同比增長136.40%。毛利率相比去年增加1.27個百分點，但仍處于較低水平，由此可見，通過低成本低價格獲得海外市場的策略并非長久之計，人福醫藥必須通過足夠有競爭力的產品拓展海外市場，而運用資本手段并購無疑是最快的。
 
人福醫藥負責人表示“要成為一家真正的跨國公司，必須要擁有全球化的技術、品牌和營銷渠道。”而此次花大價錢買下BFS技術，一方面大大提高產品的國際競爭力，一方面也加速國際化布局又下一城。
 
同時，有評論表示，收購杰士邦的過程中有中信資本并購基金參與，此次收購由產業資本負責資金大頭，人福醫藥負責整體運作，說明人福的海外市場布局深受資本認可。
 
2、買進賣出
 
買進之外，也有賣出。6月12日，人福醫藥以約24億元的價格將其全資子公司武漢中原瑞德生物制品有限責任公司80%的股權轉讓給全球最大血制品公司CSL Limited 的全資子公司杰特貝林（亞太區）有限公司。
 
據人福醫藥公告，中原瑞德依靠內生增長實現規模效應受到諸多限制，追趕行業領先企業面臨諸多挑戰。出售中原瑞德 80%的股權，將為公司帶來人民幣 21 億元左右的投資收益，有利于公司降低資產負債率，集中發展具有競爭優勢的細分領域，杰特貝林先進的國際技術也能提升公司所享有的中原瑞德剩余20%股權的價值。
 
在中國血液制品生產企業規模小、產品單一、行業集中度不高，且尚不能實現自給自足的現狀下，強調堅持“做醫藥健康細分市場領導者”的人福醫藥退出競爭優勢不明顯或協同效應較弱的血液制品領域就顯得順其自然。且相對于自身核心的麻醉藥業務領域，中原瑞德的凈利潤在公司整體業績中也并不突出。
 
除了剝離非核心業務，增強核心產品競爭力之外，21億元賣出中原瑞德也被認為是為公司負債率“解渴”。近幾年在向國際化藥企轉型的過程中，人福醫藥的資產負債率快速上升，2015年達到49.42%，高于行業平均水平，2016年繼續上升，達到54.66%。2016年9月1日，人福醫藥就對外公告定增計劃，擬募資28億元“補血”。
 
有聲音表示，人福目前最大的競爭優勢仍然是麻精類藥品，未來應借助多年來的品牌競爭力專注在新藥研發，但目前人福的業務布局太散，比如做涼茶、做兩性健康用品等。2017年戰略規劃里，還包括開展月子中心、中醫養生、康復養老、輔助生殖等輕資產衍生業務。收購杰士邦之時，也有聲音質疑人福醫藥掌門人王學海此舉是“意氣用事”，與“剝離非核心業務、加速美國市場布局”的規劃不符。
 
但事實上，買進賣出的過程中，人福醫藥已經在逐步打造自身核心優勢。2016年人福醫藥的生育調節類產品線營收有所下滑，較2015年降低6.28%，因此安全套業務的加入可以視為增強此領域的業務能力。此次收購美國醫藥細分龍頭企業RiteDose提升產品競爭力，也是其2017年規劃中“提升國際業務盈利能力”的重要一環。（楊昕媛）